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Évaluation des entreprises : quelles sont les différentes méthodes

tableau de bord

L’ensemble des points forts et faibles de chaque entreprise sert de base à son évaluation, qui sert elle-même comme base de négociation pour différents aspects. Cette évaluation est un exercice délicat et complexe qui prend en compte une multitude d’éléments. Le but de la valorisation d’une entreprise est de déterminer sa valeur, quelle que soit la structure de financement choisie par le dirigeant. Elle vise donc à se rapprocher de la valeur intrinsèque de l’entreprise.

Selon le profil de l’entreprise, différentes techniques d’évaluation existent et peuvent être employées. Cet article dénombre ces différentes techniques.

La méthode de valorisation par les multiples

La première méthode qu’on distingue est la méthode de valorisation par les multiples. Méthodologiquement, cette approche est assez simple et se base principalement sur le principe de l’arbitrage. Le principe de l’arbitrage explique que lorsqu’il existe deux actifs en tous points similaires, ils doivent être proposés au même prix. Ainsi, dans le cas contraire, il existe une possibilité d’arbitrage et de faire des gains sans risque. De ce fait, lorsque deux entreprises évoluent dans le même secteur et qu’elles ont le même chiffre d’affaires et un business model similaire, elles devraient appliquer un multiple similaire ainsi qu’une valorisation proche l’une de l’autre.

Il existe deux types différents de multiples ; les multiples comparables ou boursiers et les multiples liés aux transactions comparables.

Avant de calculer le multiple, il faut tout d’abord identifier le panel d’entreprises qui comportent le maximum de similitudes avec celle à évaluer. Ces similitudes peuvent porter sur plusieurs aspects, notamment le chiffre d’affaires, l’implantation géographique, le taux de croissance ou autre.

Il convient ensuite de rapporter la valeur de chaque entreprise sélectionnée pour déterminer les multiples correspondants et de calculer la médiane de ces multiples qu’on appliquera à l’entreprise en question.

Quand il s’agit de cette méthode, la principale difficulté qu’on peut rencontrer est la recherche et le recueil d’informations sur les multiples transactions des sociétés similaires. De ce fait, l’évaluateur doit avoir une forte expertise sur le secteur d’activité de l’entreprise en question et doit se disposer de beaucoup d’informations fiables sur les opérations comparables récentes dans le but d’avoir une évaluation financière pertinente.

La méthode de valorisation par flux de trésorerie

Cette méthode d’évaluation consiste à assumer qu’une entreprise vaut aujourd’hui les revenus qu’elle va générer à l’avenir, ou ses flux de trésorerie. Ces flux seront extrapolés à l’infini et actualisés au taux de rendement qu’un investisseur attend. Cette méthode, comme celle qui la précède, vise à évaluer la valeur de l’entreprise en question indépendamment de sa structure de financement.

Ainsi, dans un premier temps, il faut définir les flux de trésorerie prévisionnels, généralement sur une période de 5 à 7 ans. Ensuite, il faut actualiser ces flux de trésorerie en fonction du taux de rendement que les potentiels investisseurs exigent. Enfin, il convient de déterminer la valeur terminale et d’y ajouter les différents flux obtenus afin d’obtenir la valorisation de l’entreprise.

Cette méthode est très convenable car les informations à collecter sont facilement accessibles et il est possible de réaliser différents scénarios en variant les hypothèses, ce qui apporte une grande flexibilité à l’analyse financière.

La méthode valorisation patrimoniale

Cette méthode s’agit de l’évaluation bilancielle et repose principalement sur la photographie des dettes et du patrimoine de l’entreprise à un instant donné de son cycle de vie. Elle vise à évaluer séparément chaque élément de l’actif et du passif. Une fois évalué, on retranche le passif de l’actif afin d’obtenir l’actif net.

D’une manière générale, cette méthode est plutôt adaptée aux entreprises ayant une structure bilancielle importantes, voire les entreprises industrielles et les holding financiers. Elle est ainsi peu recommandée pour les entreprises à faible intensité capitalistique, notamment les start-ups et les sociétés de services.

Le principal avantage de cette méthode réside dans la simplicité de son application. En effet, la valeur de l’entreprise réside dans la différence entre les éléments de l’actif et les éléments réévalués du passif. Cependant, vu qu’elle est basée sur une approche bilancielle, elle n’intègre pas les éléments compris dans le compte de résultat et par la suite elle ne prend en considération ni la rentabilité de l’entreprise ni son potentiel futur.

Qui peut réaliser une évaluation d’entreprise ?

Il est préférable que l’évaluation d’une entreprise soit effectuée par un professionnel du domaine compétent et surtout neutre. Son choix de méthode à suivre peut varier tout dépendamment de sa vision ainsi que de la vision de l’entreprise à évaluer.

Toutefois, il faut tenir en compte qu’une entreprise et ses opérations dépendent également à ses dirigeants et à ses différentes équipes. Ainsi, l’évaluation inclut une part de subjectivité par nature qui est souvent difficile à chiffrer.

En général, afin d’identifier correctement et de corriger les points négatifs, il faut consacrer une période moyenne d’un à deux ans.

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